מודי'ס קיבלה החלטה קשה, אבל יש גם נקודות אור

ה-S&P500 נסגר מעל 5,000 נקודות בפעם הראשונה: הסיבה העיקרית לתנופת המדדים בארה”ב מסופקת על ידי קבוצה של 7 מניות טכנולוגיה גדולות שזכו לכינוי “7 המפוארים”. מדד הניקיי היפני, שזינק ב-10.3% מתחילת השנה, מתקרב לשיאו ההיסטורי משנת 1989. השוק התל אביבי יגיב השבוע להורדת דירוג האשראי של המדינה על ידי סוכנות מודי’ס שפורסמה ביום שישי

סוף שבוע חגיגי ואופטימי עבר על המשקיעים בוול סטריט. בסופו של דבר, לאחר שרשם עלייה שבועית של 1.4%, מדד S&P500 נעצר בשיא חדש שהגיע גם עם קידומת חדשה – 5,026 נקודות. זו גם הפעם הראשונה שהברומטר הראשי של שוק המניות האמריקאי סוגר את יום המסחר מעל 5,000 נקודות.

העלייה בשבוע שעבר סיפקה עוד כמה נקודות ציון למדד האמריקאי, שכבר הספיק לעלות מתחילת השנה ב-5.4%. המדד שפרץ לראשונה את מגבלת 4,000 הנקודות באפריל 21′ השלים שבוע חמישי ברציפות של עליות. הוא גם השלים שבוע חיובי מספר 14 ב-15 השבועות האחרונים. השבוע השלילי היחיד שלו נרשם בתחילת ינואר השנה.

את המומנטום העיקרי של המדד הישן מספקות 7 המניות של חברות הטכנולוגיה הגדולות, הידועות גם בשם “Magnificent 7”. 6 מתוך ה-7 נסחרים כעת – כל אחד – בשווי גבוה מטריליון דולר.

הטריגר העיקרי שהעלה את מניות הטכנולוגיה בשנה האחרונה הוא טכנולוגיית בינה מלאכותית. שימוש בטכנולוגיה זו דורש השקעה גדולה בכוח מחשוב ושטח אחסון עצום. מדובר בנתוני פתיחה נוחים לחברות שנהנות מאחדות המשקיעים, ואשר יכולות לגייס בשווקים כמעט כל סכום הנדרש כדי לשמור אותן בחזית התחום החדש והמרגש.

מנתונים שנאספו על ידי סוכנות הידיעות הכלכלית בלומברג עולה כי הרווחים של שבע חברות הצמיחה הגדולות צפויים לגדול ביותר מ-20% בשנת 2024. מדובר בצמיחה כפולה מהצמיחה הצפויה לכל החברות במדד S&P 500.

ה-“Magnificent 7″ אחראים כמובן גם לעלייה המטאורית של מדד הבורסה של נאסד”ק ב-15 החודשים האחרונים. בשבוע האחרון זינק המדד ב-2.3%, והשלים עלייה יפה של 6.5% מתחילת השנה. מדד נאסד”ק נסגר ביום שישי על 15,990 נקודות כאשר הוא רחוק רק כחצי אחוז מהשיא הקודם שלו – 16,057 נקודות – שנקבע בנובמבר 21′.

הסיבות העיקריות לאופטימיות הנושבת בשווקי המניות בארה”ב נובעות מהשיפור במצב הכלכלה האמריקאית, מהציפיות לחזרת האינפלציה לרמה ה”רגילה” של כ-2% בשנה (דבר שבהמשך יעשה זאת ניתן להפחית מעט את הריבית) ואת התוצאות העסקיות המשופרות שהציגו החברות הרשומות.

כעת, לאחר שפורסמו כשני שליש מהדוחות הרבעוניים, ניתן לראות כי רוב החברות עלו על הציפיות המוקדמות של האנליסטים מהן. כ-80% מהחברות במדד S&P 500 שדיווחו על תוצאות רבעוניות רשמו תוצאות שהיו מעל התחזיות. לאלו מתווספות גם העלאת תחזיות לתוצאות שהחברות יציגו בהמשך השנה.

תוכן העניינים
לראשונה מזה 3 עשורים – דירוג האשראי יורד
לראשונה מזה 3 עשורים – דירוג האשראי יורד
גם רוב הבורסות המובילות באירופה עברו שבוע חיובי. המדד הפאן-אירופי Eurostox 50 טיפס בשבוע שעבר ב-1.3% והשלים עלייה של 4.3% מתחילת השנה. המדדים של פריז ומילאנו עלו בשבוע שעבר ב-0.7% ו-1.0% בהתאמה. מדד ה-FTSE 100 הבריטי, לעומת זאת, איבד בשבוע שעבר 0.6%.

אווירה שמחה מאפיינת את הבורסה של טוקיו גם בחודשים האחרונים. מדד הניקיי היפני, שעלה ב-2.0% בשבוע שעבר, השלים זינוק של 10.3% מתחילת השנה. המדד נסגר ביום שישי ברמה של 36,897 נקודות, שהיא שיא של 34 שנים. ניקיי עדיין נמוכה בכ-5% מהשיא ההיסטורי שלה – 38,915 נקודות – שנקבע בדצמבר 89′.

גם המדד המשולב של הבורסה בשנחאי רשם עלייה שבועית יפה של 4.9%, ומחק חלק מהנפילות של תחילת השנה. המדד הסיני עדיין נמוך ב-3.7% מרמתו בתחילת השנה.

בשבוע הקרוב יחגגו הסינים את בואה של השנה החדשה, שנת הדרקון, בתקווה ששנת הכספים הקרובה תהיה קצת יותר טובה עבורם. בשנה שהסתיימה ביום שישי האחרון איבד מדד הבורסה של שנחאי 13% מערכו. הסיבות העיקריות לירידה הן אכזבה מנתוני הצמיחה של סין וחשש מהתרחבות משבר הנדל”ן במדינה, שעלול לאיים גם על יציבות הבנקים המקומיים.

מחיר הנפט זינק שוב בשבוע שעבר ב-6% וחזר לכ-77 דולר לחבית. סוחרים בשוק ייחסו את העלייה למה שנראה כאפשרות של הפסקת האש בין ישראל לחמאס בעזה שמתרחקת. בטווח הארוך יותר, ההשפעה על מחיר הנפט תבוא כנראה מהצד של הביקוש. אם כלכלת סין אכן תאט את קצב הצמיחה שלה, הדבר עלול לגרום לירידה עולמית בביקוש.

גם הבורסה בתל אביב נהנתה משבוע של עליות ומדד תל אביב 125 סיים את השבוע בעלייה של 0.9%. עם זאת, השבוע החיובי בתל אביב עשוי להיות מאפיל על ידי החלטת סוכנות הדירוג מודי’ס על סיום בסוף השבוע כדי להפחית את דירוג האשראי של ישראל. זו הפעם הראשונה שדירוג האשראי של ישראל יורדת מאז החלו סוכנויות הדירוג לדרג את ישראל באמצע שנות ה-90.

הדירוג של ממשלת ישראל במודי’ס ירד בדרגה אחת, מ-A1 ל-A2. זהו דירוג המקביל לדירוג A בתקן & קנה המידה של עניים. ישראל מדורגת A1 על ידי מודי’ס מאז 2008.

כשבועיים לאחר פרוץ המלחמה, מודי’ס העמידה את ישראל ב”משמר הורדה”. הסוכנות ביקשה לבחון את יכולתה של הממשלה ליישם מדיניות שתצמצם את ההשפעה הכלכלית והפיסקלית של הסכסוך, ותביא להתאוששות מהמשבר בעתיד, כאשר הלחימה תיפסק. הניטור נמשך 3 וחצי חודשים, וכעת – בתגובה לתקציב שהממשלה העבירה – נפלה הנפילה והרייטינג ירד.

אגרות החוב של ישראל ושל חברות ישראליות בשווקים זרים מתומחרות, זו תקופה של פרמיית סיכון מוגברת. תמחור אגרות החוב של ממשלת ישראל מגלם כיום מחירים דומים לחברות המדורגות בקבוצת BBB, נמוך ביחס לדירוג המופחת. האחראים לתווית המדיניות הכלכלית עשויים להשפיע על יצירת תמחור חדש בהמשך.

הפחתת הדירוג עשויה להביא לעלייה בריבית שתשלם ממשלת ישראל על האג”ח שתנפיק בעתיד – זאת בשל ההכרה הרשמית בסיכון המוגבר של החוב. התפתחות כזו תגרום לעלייה בריבית שתידרשו לשלם על ידי חברות עסקיות בישראל, וכמובן גם לשאר אזרחי ישראל שנמצאים בחובות או שלקחו משכנתאות בריבית משתנה (או צמודת פריים) בשנים האחרונות.

מודי’ס קיבלה החלטה קשה, אבל יש גם נקודות אור